就在汇金公司注资半年之后，申银万国证券正在积极申报创新试点类券商的关键时刻，一份2005年巨亏的年报惊现。根据Wind资讯的数据统计，申万未经审计的2005年年报共计亏损13.2亿元，在已公布年报的50家券商中，亏损额排名第一。
年报显示，申万亏损数额最大的一项是资产减值损失，总计近10亿元，同比增加非常多。分析人士认为，不排除申万通过会计手段的调节将隐含的亏损源一次性处理完毕的可能性，而2006年申万一定会轻装上阵。这其实也为今后汇金退出时提高要价做了铺垫。
大量资产减值准备
2005年9月底，汇金公司正式注资申万，提供了25亿元的股权投资和15亿元的流通性资金支持。进驻后的第一步，汇金走的是“人事棋”，主要对公司董事会进行了调整，而经营班子基本未做大的调动。
不过，在温和的人事调整之后，汇金开始把力气花在财务的重组上。
注资两个多月之后，上海证监局机构监管处的人士曾对本报表示，汇金主要是对申银万国和国泰君安进行财务重组，其中申万的财务重组进展迅速。
“申万在汇金进来之前已经面临了严重的流动性危机，汇金十分重视改善申万的资产状况，也为今后的发展扫清障碍。”知情人士称：“汇金目前的做法是先增加申万的流动性，减低负债。”
年报显示，2005年申万的流动资产合计减少了46.4亿元，其中银行存款减少13.22亿元，自营证券减少23亿元（变现21.42亿元）；而在流动负债中，应付款项大幅减少39亿元，致使流动负债总额由之前的192.89亿元下降至118.59亿元，共减少了74.3亿元。
除此之外，申银万国在年报中还做了大量的资产减值准备。
根据年报显示，申万13.2亿元的亏损主要来自于三方面：一是9.91亿元的资产减值损失，这也是最主要的一块；二是自营证券差价的损失，达到了1.58亿元；三是手续费收入的减少，2004年手续费收入为11.48亿元，而2005年仅有5.73亿元，几乎缩水一半。
熟悉金融行业的上海某投资公司经理分析认为：“在申万亏损的主要原因中，自营和手续费方面都还属于正常范围，而资产减值准备则有些过于突然。”
申银万国2004年、2005年年报显示，资产减值损失这一项在2004年年报中只有1.29亿元，而2005年则突增至9.91亿元。
根据会计准则，证券公司三年以上应收账款应当全额计提损失；另外，一些投资的有价证券和一些资产也可以按比例计提损失。
本报无法确定9.91亿元的资产减值损失主要是由哪些科目组成，宋孜荫表示，“申万2005年的资产减值损失的构成有很多，不过年报完全是按照会计准则的要求来制定的。”
而申万内部人士指出：“坏账包括很多部分，其中有超账龄的应收账款，有客户资产管理中的亏损，还有过去的一些法人股，不过法人股可以从不良资产变成优质资产，增加流动性了就好。”
事实上，“券商多多少少都有坏账，不过有些大股东不允许一次性提取坏账，因为这样的话，全部都要由大股东来承担。而这次汇金跟申万沟通的还不错，所以都承担了下来。”
分析人士指出，申万之所以如此处理2005年年报，目的可能是为了一次性的把“历史遗留问题”解决掉，好让申万能轻装上阵。
申银万国某中层说：“我的印象中，撇掉历史坏账，2005年其实应该还是盈利的。只是从谨慎会计准则原则出发，把存在隐患包括客户资产委托全部计提掉。有些客户的资产委托也不是全坏，有的部分也有价值，而把坏账全部计提肯定会对以后的盈利有很多的好处。”
内部人士表示，“汇金早在与上海方面关于申万、国泰的注资谈判时就提出要求，其投资的股权将需要有固定的回报，未来一定时期内将会选择退出，并希望上海方面或者原先大股东承诺在汇金退出时可以接盘。汇金注资的目的也主要是为了缓解券商的流动性难题，使券商增强生存能力。”
申万财务进行一番处理。“未来汇金退出时的要价显然可以高很多。”
扭亏无问号
“经过2005年年报的处理，申万很有可能在2006年迎来一次爆发性的业绩增长，按照今年证券行业的情况来看，至少扭亏是肯定不成问题的。”上述投资公司经理认为。
申银万国内部人士则告诉本报：“其实汇金进来之后变动最大的，应该就是把所有历史遗留问题先彻底解决，甚至可以说，申万是历史问题解决最彻底的一家。两次计提坏账，算是彻底弄干净了。”
“如果历史包袱解决不好，比如说客户资产管理不彻底清理的话，每年还要还本付息，基本无法盈利。”上述人士还表示：“申万下一步就是如何发展和新业务如何开展的问题。”
在业务开展方面，申万目前最重要的一项工作就是申请创新试点类券商的资格。目前已经有16家券商获得此资格。
申银万国证券某中层对本报表示：“目前公司正在积极争取创新试点类券商，基本问题不大。而从汇金注资到历史遗留问题解决到整个制度的规范，肯定是需要一段时间调整的，不过这段时间不会很长。”
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