8月7日上午10:00，被誉为券商股“三剑客”的中信证券(相关,行情)（600030）、宏源证券(相关,行情)（000562）、陕国投(相关,行情)（000563）突然同时发力。

　　在10:00到10:30半个小时的时间里，这三只股票迅速走出了一波飚升行情。宏源证券表现无疑最为优秀。除去当日上市新股，宏源证券排在深市股票涨幅的第一位，共成交73588手，成交金额为6363万元，居深市成交金额的第五位。而10:00到10:30半个小时的成交量接近全天总成交的7成。

　　陕国投股价当日上涨了5.29％，在深市涨幅排名中仅次于宏源证券，成交金额为2723万元。中信证券也有不俗表现，成交金额高达1445003万元，居沪市成交量排名的第五位；收盘时涨幅为3．8％。与宏源证券类似，这两只股票半个小时的成交量均占全天成交总额的5成左右。

　　这也为当日大盘带来短暂的兴奋。“除了市场传言证监会要在8月7日召集所有综合类券商老总开会，并且将有针对券商的利好政策出台外，似乎没有其他因素左右这三只股票的上涨”，几乎所有的证券分析师都这样认为。

　　而更让市场关注的，这是尚福林就任中国证监会主席以来，第一次如此大规模和公开地召集证券公司集聚北京来讨论证券业面临的各种问题。

　　随后的迹象显示，市场的预期和真实情况还是有一定的出入。“正监会确实要召集券商老总开会，但日期不是在8月7日”一家券商的副总告己者，“原本是定于9日开的，但我们已经接到通知日期改为12日”。

　　据本报记者得到的消息，这次将由证监会主席尚福林主持召集的综合类券商老总会议，讨论的主题是券商内部结构治理，内容“主要包括证券公司法人结构治理、高管治理和风险控制”。这样的会议内容，即使在8月6日，南方某证券公司总裁还坦言并不清楚。

　　全国约130家券商中，仅有约60家在8月7日才收到证监会的开会通知，且只有券商的董事长和总经理知晓会议的内容。

　　“原以为要替我们解困，但现在看来有些出入”，一家证券公司的老总颇为失望地表示。

　　尚福林首次高调

　　作为一个履新者，过去的8个月时间里，尚福林一直以低调示人。

　　与过去的调研和个别汇报工作不同，这次会议是尚福林上任以来首次大规模与券商老总集中会谈。知情人土透露，将近60多家综合类券商的老总都将参加这个已经被市场极度渲染和寄予厚望的会议。会期从8月12日到8月14日持续三天，其中一天由中国证券业协会召开理事会。

　　而原定于8日举行的、由证券业协会组织的“封闭式基金转开放式基金讨论会”也被延期至下周，届时，所有基金公司老总将和这些券商老总共同汇集在证监会。这样的盛况，业内人士坦言“即使在尚福林之前的证监会也很少见”。

　　此前，尚福林与券商的首次亲密接触发生在2003年1月7日。当时，刚刚上任就前往上海和深圳调研的尚福林在深圳参加了有国信、招商、南方、大鹏、渤海、平安、联合、长城、金牛等证券公司出席的座谈会。会上，虽然面对新任证监会主席出言都很谨慎，但在亏损漩涡中挣扎的券商还是忍不住开始发难。

　　一家券商的总裁就提到，政策环境不要单纯求变，要保持相对稳定，才有利于市场发展。这两年往往是监管层出了政策，地方还没有完全领会，结果新政策又出了。另一位券商总裁还明确地提到，要考虑给券商新的利润增长点，在融资问题上，在2003年要不好好解决，就可能发生挪用保证金等违规问题。

　　事实上，在这次座谈会上，尚福林更多时候只是一个很好的倾听者。

　　此后，在1月底召开的证券期货工作会议之后，参会的部分机构向证券、基金行业全体同仁发出倡议书，机构主动表示，要坚持“法制、监管、自律、规范”八字方针，珍惜证券市场改革开放的成果，维护证券市场来之不易的良好局面。

　　这份倡议书也被认为是机构向新主席示好的表现。

　　不过当时就有人士表示，尽管机构与监管层看似达成了某种默契，但是目前对机构的法制制约以及机构自律机制都相当薄弱，机构率先或者肆意打破双方默契的可能性都相当大。

　　事实也证明了这种说法。2003年的上半年，券商中的一些违规问题不断被暴露出来，其中最严重的就是国债回购违规操作的问题。

　　也许正是因为券商上半年的一些作为，促成了即将于12日召开的会议并使其主题成为券商内部结构治理。但事实上，这并不是券商关心的最主要问题。“谁都不愿意违规，但不这样就得死”，这是一个在逻辑上并不成立的辩解，但却是券商的真实生存环境。

　　券商的生存困境

　　券商的生存环境在持续恶化。

　　虽然2003年第一季度，券商的经营情况与去年相比有所好转，但随后而来的“非典”吞没了这些成果。“今年上半年的情况比去年还要差”，一家券商的副总忧心忡忡地说。

　　有关方面公布的6月份券商综合业务价值量数据显示，今年上半年券商收入较去年下降10.2％，除国债回购外，上半年券商在股票、基金、债券和承销上的收入均低于去年同期水平。而深圳证券信息公司的统计显示，上半年IPO公司仅29家，再融资公司25家。这意味着，即使对于投行业务开展得很好的大券商股票承销上收入也将大幅减少。

　　“如果一直这样下去，今年只会有更多的证券公司陷入亏损的境地”，西南证券的一位分析师说。根据兴业证券的研究报告，2002年证券行业按利润总额计算亏损近26亿元。报告指出，2002年亏损公司家数高达51家，行业亏损面由1.1%扩大到45.5％。

　　而银河证券总裁失利也曾感慨地表示，“2003年是证券业发展至关重要的一年，券商必须加大体制改革的力度，进一步调整组织结构与业务流程，切实推进产品创新和业务转型。”

　　“从表面上看，亏损的原因主要在于股指下跌，交易量大幅萎缩，导致了经纪业务利润直线下降，自营、资产委托管理业务亏损严重，然而根源却是传统的盈利模式已与市场发展的环境格格不入，但由于新盈利模式无法在短期内建立，使券商难以开拓出新的利润来源。”某证券交易所的一位研究员分析道。

　　但事实上，券商在今年上半年虽然想尽办法，但并没有改变自身的困境。“我们想推集合理财，但被上面叫停了；我们想大力发展非现场交易，但很多投资者并不买账”，一家证券公司的工作人员抱怨说。

　　而融资这根救命稻草券商也迟迟抓不到手中。“证券公司现有的融资渠道都已经快被堵死了”，一位证券公司的老总告诉记者。目前券商现有的融资方式包括银行间同业拆借、国债回购、股票质押贷款、增资扩股、发行特种金融债券等。这其中，前几年增资扩股的热潮已经不复存在。而随着经营状况的不断恶化，公开发行上市已经成为奢望。最有希望实行的券商发债，经过一年多的等待，现在仍是镜花水月。

　　与此同时，外部环境的不利也让券商雪上加霜。即将于9月1日实施的央行5号令虽然不是针对券商，但由于息差收入的不存在，即使按目前最少的估计，股票保证金余额3000亿元左右计算，券商每年因此而减少的收入至少在30亿元以上。

　　“我们的情况证监会都知道，我们也曾经多次反映”，一家券商的老总说。

　　“规范抑或生存”

　　“我们不会只谈券商治理，我们肯定会将重点放在事关券商生存的问题上。”一位将参加此次会议的证券公司副总直言。

　　从今年初，证监会一如继往地推行规范证券市场包括券商行为的举措，从清查国债回购来摸底券商挪用保证金情况，使券商行为更加规范；推行保荐人制度，逐步改变通道制弊端，以此提高上市公司质量等等。

　　对于券商而言，尽管这些都很重要，也的确是为证券市场的长期发展考虑，但对他们并不是最迫切的，“生存成为第一要义”。有关人士介绍，一年多来，证券公司与监管层的分歧在增大。据他透露，去年底，证监会曾动员券商等机构“坦白”其经营状况，但真正能够积极配合的却是寥寥。

　　一位券商总裁甚至认为“监管层理所当然应该成为行业的利益维护者，要弄清谁是行业发展的基本依靠力量。”在他看来，监管层更应该做如何推动行业发展的工作，比如支持证券公司开展创新业务、解决券商的融资途径等，以及对于央行5号令给券商带来的冲击、监管层应与有关部门协商来将不利影响减少到最低等现实问题。

　　“证券市场在国民经济中作用已经不再重要。”某著名经济学家这样向记者转达他从高层所获得的信息。以这样的认识，如何挽救证券市场的颓势，扭转证券业的边缘地位显得更为迫切。

　　是监管重要，还是生存重要，这是摆在证监会和券商之间的一个艰难选择。

　　8月8日，前一天还风光无限的证券股“三剑客”中信证券、宏源证券、陕国投再次重回归惯常的低迷之中。