正如外界预期的那样，九阳股份（002242.SZ）因去年豆浆机大卖30亿元而在A股市场显得格外醒目。营收、净利润同比分别增加122.54%、71.71%。

业绩公布之前，资本市场早已因“三聚氰胺”事件而对九阳股份旗下豆浆机等产品追捧有加，2008年9月12日起，九阳股份也一改上市之后一路下滑的态势，触底反弹，此后股价一路飙涨。

利润的上涨似乎印证了九阳股份受益“毒奶粉”事件。但投资者看到了这个因果关系，并没有猜中这个故事。“‘三聚氰胺’事件，并没有对去年公司的业绩带来显著的影响。”日前，九阳股份副董事长黄淑玲在接受本报采访时一语道出故事背后的秘密，“由于产能问题，公司去年9月份之前已经断货了”。

扩大生产规模无疑将成为其新财年发展的首要工作。但分析人士也认为，要想在豆浆机市场中保住垄断地位，九阳将面临更多的挑战。

业绩“井喷”逻辑

2008年，九阳股份的营业收入超过43亿元，近三年平均增长率为66.67％，其中产销豆浆机1000多万台，收入在30亿元以上。

在去年“三聚氰胺”事件后，九阳股份的股价便进入了稳定的上升渠道。与此前外界的普遍看法迥异，“去年公司的产能略显不足，甚至出现了几次断货现象。”黄淑玲解释道。

九阳股份人士坦言，虽然九阳在豆浆机市场占据了绝对领先地位，但规模产能不足、产品单一仍是公司存在的主要问题。另外，九阳的产品线以豆浆机独大，虽然近年已经又增加了电磁炉、料理机等，却仍有市场风险。

黄淑玲介绍，九阳股份现有济南、杭州、苏州三个生产基地，每天均满负荷运转。在建的几大生产线项目投产后，预计2009年的产能将扩大一倍，豆浆机的年产销量达到2000万台以上。

九阳股份新闻发言人顾东君表示，由于消费者对食品安全的日益重视，致使DIY制作豆浆成为了一种生活时尚、甚至是生活习惯——千家万户的家庭开始利用豆浆机来搭配五谷膳食以保持营养均衡，豆浆机市场发展到了一个需求井喷的阶段。据统计，相比白电行业5%－6％的毛利率，九阳的豆浆机、榨汁机、料理机等几个系列的产品去年的毛利率达到43.74％。高收益无疑与市场高速成长性密不可分。

据九阳方面统计，中国家庭平均拥有小家电数量不到10件，远低于欧美每户20~30件的水平。而小家电的生命周期一般只有3到6年，产品更新换代的速度较传统家电快。

“国内的小家电，电饭煲的市场保有率达到80%-90%，但每年仍有约2000万台的销售总量。微波炉保有率将近50%，每年亦有4000万台左右的销量。”顾东君说，“目前市场上豆浆机保有率才6%左右。”

按照顾的逻辑，九阳扩充产能，市场有足够的消化能力。九阳似乎对此深信不疑。去年，公司的销售费用同比增长了266.87%，管理费用同比增长123.88%。该公司高层表示，“未来几年是豆浆机和小家电的黄金时期，在这一判断下，加大产能扩张和研发投入，以及品牌和营销渠道建设的投入。”

守擂市场

“去年，反而是一些山寨版的豆浆机抓住机会挤进了市场。”黄淑玲说。目前国内的豆浆机市场中充斥着100多个品牌。

北京中怡康时代的调研显示，九阳的守擂还是比较成功的，其垄断地位并未改变，市场份额仅由原来的87%变为86%。

对九阳而言，多如牛毛的小厂商并不会构成什么太大的威胁。不过面对一些家电巨头发出的挑战，自然不敢怠慢。

去年，美的斥资3亿元扩建3000万台产能的豆浆机生产线，扬言本年度将获得10％的市场，2010年后预计销售额超过20个亿。做音响出身的山水电器也加入了豆浆机军团。此外，欧科、东菱等一批家电厂商也纷纷参战。

据悉，美的在2001年曾进入过豆浆机市场，但在2002年左右很快就退出了。行业分析人士认为，美的此次选择再度进军豆浆机市场，就是看中了这一产品的短期利润回报。毕竟与九阳只做豆浆机相比，美的还有许多其他产业可以选择。

“面对竞争，我们并不陌生，也不害怕，九阳有很高的技术壁垒防御。”顾东君说。1994年，九阳创始人之一王旭宁做出第一台电动豆浆机。据称此后十多年中，九阳豆浆机平均不到两年就有一次大的技术革新。从几年前的“无网技术”到如今最先进的“五谷精磨器”，九阳豆浆机已经历了7次重大技术革新。目前九阳股份拥有技术专利204项，其中仅豆浆机系列就拥有专利100多项。

“我们最核心的专利是‘五谷精磨器’（钝刀磨豆），能在一个小空间内将豆子磨得更细、大豆中的营养萃取更充分，这类专利壁垒，是九阳在市场中获得绝对地位的保证。”黄淑玲显得颇为自信。

九阳股份的另一策略，是将产业链向上游延伸。去年，九阳在以订单农业方式推出“阳光豆坊”这一全新的优质有机大豆品牌。包括随豆浆机赠送豆料在内，九阳的豆料去年实现了5000吨左右的销量。

豆料供应来源，则以订单农业的形式与东北三江平原当地政府部门的下属农场合作，九阳对整个种植过程进行监控，确保“阳光豆坊”的有机大豆的产量和品质。目前，九阳的豆料种植面积达到几万亩。

去年卖豆子1300万元的营收，在九阳的总盘子里仍显得微不足道。不过分析人士认为，“阳光豆坊”不仅将保证了上游豆料的供应，还将公司盈利模式从豆浆机的一次销售模式转变为长期结合豆料的反复销售模式。

虽然九阳做好了种种准备，但其去年庞大的增长基数，和行业总体较低的门槛，仍让业界对其后市预期较为谨慎。