高层震荡风波未息，推出营销分离尚待实施之际。日前，酒鬼酒(14.55,0.62,4.45%)(000799.SZ)又迅即展开增发行动，这是酒鬼酒继1999年后，11年来的首次增发，计划向大股东中皇公司在内的特定投资者募集4.43亿资金投入酒鬼酒的技改和推广。

　　这是酒鬼酒实际控制人中糖公司在调整酒鬼酒的市场营销模式，平息高管风波之余，为酒鬼酒下一步走向连布的三颗棋子。这更印证了中糖对于酒鬼酒高层离职风波之后的表态：酒鬼酒将严格按照中糖的经营理念来发展。

　　而国资委推动的中储粮整合中糖案，作为未来被整合旋涡中唯一的上市公司，命运多舛的酒鬼酒将走向何方？

　　中糖放手一搏：渠道以退为进

　　2006年底，中糖入主酒鬼酒曾有个宏大的计划，那就是用两年的时间让酒鬼酒扭亏为盈。然而3年半过去了，在“政策”的帮衬下，酒鬼酒被粉饰为盈利的业绩背后，市场短板仍然无法突破。

　　“这主要是高层对经营理念有所分歧，市场混乱所致。”酒鬼酒一位中层向《中国经营报》记者表示。

　　此前，包括珠海首富石油大亨李健康在内的业外资本一度被拉入酒鬼酒的经销商合作伙伴阵营，而在酒鬼酒“2009年度实现5亿销售，利润超过5000万”的对赌协议下，酒鬼酒一度对外许诺，将在包括央视在内的媒体投入超过5000万元，并在全国报纸订下100个版面用于酒鬼酒的推广。然而，业外资本并未给酒鬼酒的扩张以实际支撑。“酒鬼酒收到的这些业外资本打过来的资金不超过500万元，根本无力支撑巨额的推广费用。”上述酒鬼酒人士透露。

　　在大股东中糖看来，酒鬼酒要在短期内实现业绩的突破，必须依靠营销网络建设和推广计划。

　　7月15日，酒鬼酒发布的增发预案，将有1.2亿元用于广告推广，此外酒鬼酒还计划自筹1.9亿元用于推广，“这种在白酒界史无前例的推广资金募集方式反映了酒鬼酒急于为销售体系建立一个品牌支撑，但实际上经过新一轮的调整后酒鬼酒对销售体系的控制力早已削弱。”资深白酒营销专家廖剑勇认为，这就像酒鬼酒的一场豪赌。

　　此前的5月6日，酒鬼酒控股子公司酒鬼酒供销有限责任公司与常德市繁荣实业有限公司、湖南恒和商务发展有限公司、自然人陈尚志及王子权等合资设立湖南销售公司。据《中国经营报》记者调查得知，在湖南销售公司的资本结构中，酒鬼酒出资2000万元，仅占股20.95%，其他经销商股东将分食剩余的近80%股份，“经销商的出资方式是通过进货款实现的，这部分资金约7500万元。”

　　“酒鬼酒如今是放弃绝对控股地位，以博得经销商的积极性，以牺牲自身利益来实现厂商利益一体化。”廖剑勇分析。

　　这也得到从中糖派驻酒鬼酒的副总经理范震的认同。他透露，一旦湖南销售公司运作成熟，其经验将会迅速复制到其他省市，借助此次定向增发的募集资金，酒鬼酒有望在三年内构建起覆盖全国的营销网络，建立100个营销网点。

　　然而，酒鬼酒在湖南的营销计划刚一公布，华北9省的销售经理便陆续以离职“逼宫”，这被看做是总经理徐可强、常务副总韩经纬为首的高管离职风波之后，酒鬼酒再度面临的“离心”之变。

　　大股东谋略：看似亏损，实际盈利

　　在酒鬼酒一位已经离职的原高层看来，中糖是要解决酒鬼酒的盈利能力。“三年多以来，中糖入主酒鬼酒一直在投入并未获利，这不符合中糖作为全国糖酒经销网络掌控者的一贯风格。”

　　不过，中糖整合酒鬼酒只亏损不获利的说法并未得到市场人士的认可。

　　华西证券白酒业分析师陈杰为酒鬼酒算过一笔账。2006年底，中糖收购酒鬼酒的成本包括2亿元左右的股权收购费，约2.7亿元的改制费，近1.7亿元的原股东占款补缺，加上预计的1.5亿元投入，总代价约8亿元左右。

　　但是，“酒鬼酒有2000亩工业用地、480多亩商业用地及3万吨基酒。其中土地资产价值超过12亿元，而3万吨基酒，一旦形成产品，市场价值约为15亿元。”陈杰初步测算，酒鬼酒这部分资产价值将近27亿元，以中糖占股酒鬼酒32.15%计算，中糖在酒鬼酒中的资产估值超过9亿元。

　　实际上，中糖也在通过酒鬼酒资产不断变现，2009年初，中糖通过转让原酒鬼酒旗下的利新源房产公司，收回约2亿元资金，此外剥离酒鬼酒旗下的茶叶、啤酒、陶瓷、药业公司，回收的资金超过1亿元，而中糖通过法律手段收回原酒鬼酒经销商的欠款近3000万元。

　　在2009年5月的糖酒会期间，徐可强曾无意向《中国经营报》记者透露，中糖在对酒鬼酒的投入资金中，大部分是通过无息贷款的方式进行的。

　　换句话说，中糖尽管通过对酒鬼酒的资产剥离实现了部分投资收益，但要真正实现为投资换回现金，还需要酒鬼酒继续造血。

　　但此时，对于中糖来说，酒鬼酒已经不是徐可强团队所希望看到的“持续盈利”，而是要急速前进。

　　巨头的博弈：酒鬼酒成战略棋子

　　就在2010年初，一则令中糖坐立不安的消息迅即传播开来：国资委有意以中储粮为核心，整合中糖等大型国企。而酒鬼酒是中糖手上唯一一家上市公司，中储粮并没有上市公司，“如果酒鬼酒被整合进入中储粮，中糖预谋已久的通过实业控制糖酒渠道的计划将彻底落空。”

　　尽管7月19日面对整合消息，中储粮和中糖均对《中国经营报》记者的采访予以回避，但中糖并未掩饰其对酒鬼酒的调整意图。

　　“酒鬼酒尽管让经销商获得了更大的权益，但掌控权仍在中糖手中。”上述酒鬼酒人士表示，酒鬼酒成立的湖南销售公司团队中，徐可强担任董事长，3名副董事长由来自中糖的范震和另外两名经销商担任，而总经理和副总经理均是中糖派过去的。

　　实际上让外界鲜有人知的是，原酒鬼酒常务副总韩经纬离职后，酒鬼酒为徐可强配备的4名总经理助理中有3名就来自中糖。

　　对酒鬼酒来说，中糖集团不仅资金实力雄厚，其食糖仓储物流系统遍布全国各地，还是全国食品行业最大交易会“糖酒会”的主办单位。而酒鬼酒的产能在全国排名前三位，仅次于五粮液(27.42,0.39,1.44%)和茅台。“中储粮掌控着粮油的成本，对糖酒销售领域并不熟悉，即使将来入主酒鬼酒也只能利好于酒鬼酒的生产层面，一旦酒鬼酒的销售能力被放大，产能得以实现，中糖仍然掌握着酒鬼酒的渠道。”廖剑勇分析，从中糖冒着高管离职，经营团队分崩离析的风险仍要推行以湖南销售公司为范本的“大客户联盟”计划，就可以看出中糖在为自己找后路了。

　　《中国经营报》记者从酒鬼酒内部了解到，酒鬼酒营销体系变革和“大客户联盟”计划正是身为中糖嫡系的酒鬼酒副总经理范震力主和宣读的。“中糖掌控着‘大客户联盟’，一旦酒鬼酒失控，也可以借此经销商之力叫板酒鬼酒控制者。”

　　对酒鬼酒这个被中糖看做是棋子，却被徐可强等职业经理人看做是事业平台的公司来说，未来的发展绝非单方可以控制。　　背景资料

　　2010年初 来自国资委的消息称，有意以中国储备粮管理总公司(简称“中储粮”)为主，在两到三年时间，整合包括中糖集团在内的几家公司，形成新的粮油流转体系。2006年底中糖入主的酒鬼酒是这个整合平台的唯一一家上市公司。

　　2010年3月31日 酒鬼酒大股东中糖公司突然提出，让副总经理范震和总经理徐可强的团队一起打造“大客户联盟”。引发总经理徐可强、常务副总韩经纬、副总曾盛全三位高管的离职风波，最终，韩经纬离职，徐、曾二人留任。

　　2010年7月初 酒鬼酒谋划成立以“大客户联盟”为依托的携手经销商实现营销分离的计划，引发华北区的多名销售负责人离职风波。

　　2010年7月中旬 酒鬼酒公布增发4.43亿元，用以支持销售体系的建立。