见习记者　简俊东　深圳报道
　　
　　现在已经进入上市公司年报公布期，“2005年QFII在A股市场获利不菲”，这是很多投资者的直观感觉，而这个结论的推演则是以QFII作为股东的合资基金公司也当有不错表现。事实到底如何呢？
　　湘财证券研究员呼振翼对2005年3季度QFII重仓股的分析结果是：QFII的选股思路和基金、社保以及保险等国内机构投资者基本一致。业绩表现并不突出。
　　银河证券基金研究中心研究员王群航经过统计分析后的结论是：“在2005年的熊市中，总体上合资基金风险控制能力不错，在高风险产品的投资中表现相对出色。”但是在熊牛出现转折之后，“谁能获得更好的收益还需要市场检验”。
　　QFII并没点石成金
　　机构投资者的选股能力决定其业绩，从QFII重点持有股票、持有股票总体的成长性两方面进行估算，可以比较立体地分析出QFII的获利能力。

　　呼振翼提供的数据显示，从去年3季度的上市公司十大流通股东名单分析，QFII持股家数由中报的47家上升到120家。持股数由29699.75万股涨至111996.10万股。而位列QFII股票持仓金额前3名的行业分别是：金属、非金属，IT以及机械设备。这些行业重点持有的上市公司分别是宝钢股份(600019.SH)、海螺水泥(600585.SH)、中兴通讯(000063.SZ)以及中国联通(600050.SH)。四家公司中海螺水泥和G中兴表现一直不错，其他两家则呈现大幅振荡走势。
　　呼振翼认为，QFII投资的股票中，虽然多数公司业绩优良，但是具备高成长性的公司并不多，其统计的数据显示，从去年3季报看，QFII进入前十大流通股东的120家上市公司中，每股收益在0.20元以上的有80家，净资产收益率在8%以上的有66家，10%以上的只有48家。
　　呼振翼认为，从3季度公告看QFII买的股票有涨有跌，但基本上没有看到有大幅上涨的，但是像燕京啤酒(000729.SZ)这样的重仓股去年3季度的跌幅却达到30%以上，并没有形成挣钱效应，因此，对于QFII入市，不必给予太多市场以外的期望，他们仅仅是市场参与者之一，其业绩表现并不突出。
　　大智慧QFII持股板块指数走势也印证了呼振翼的说法，大智慧QFII持股概念板块指数从去年9月16日推出当日开盘和上证指数一致，其后一路走低，最低跌至1019.67点，稍好于上证指数最低点。在“12·9”行情后，大智慧QFII持股板块指数最高涨至1232.51点，而上证指数在2月15日最高已经突破1300点，由此可以判断，QFII持股重仓股在此期间还是跑输了大盘。
　　王群航告诉记者，投资者有时候会被QFII的一些另类投资所迷惑，从而觉得QFII有秘密法宝。其实这和QFII的性质有关，QFII经常是担当一个海外投资者投资中国的渠道的角色，有些投资决策只是海外投资者通过QFII作出的。这反映的只是某位海外投资者或机构的选股偏好，并非QFII本身的偏好，所以投资者不应该对QFII盲目跟从。
　　合资尚“嫩”？
　　虽然QFII并没有突出表现，但是在偏股型和股票型这两大类基金中，合资基金2005年却有相对出色的表现，王群航提供的数据显示，股票型基金年度平均净值增长率为3.5%，年度净值增长率高于平均水平的基金有3只，分别为富国天益，年度净值增长率为14.85%；景顺长城内需，6.47%；湘财荷银行业，5.71%。均为合资基金旗下产品。
　　偏股型基金的年度平均净值增长率为3.02%，排名靠前的4名基金中，除了易方达策略以13.41%的年度增长率排名第一外，位列二、三、四名的基金全部来自合资基金公司，分别是湘财合丰成长、上投摩根优势以及华宝兴业消费品，它们的年度净值增长率分别为11.43%、11.33%和9.17%。
　　而在风险相对低的股债平衡型基金、偏债型和债券型基金中，内资基金公司的基金则占据了前列位置。
　　王群航认为，外资股东出色的风险控制能力使得熊市中合资基金公司旗下高风险的基金业绩表现不俗，但是合资基金是从2003年开始设立的，到现在一直没有经历过一波大的牛市行情，抑或一轮完整的牛熊行情。牛市起步，是合资胜出还是内资领先，尚难定论。