12月19日，泰国证券交易所综合指数下跌约15%，创下这个市场历史最大单日跌幅纪录。但在第二天，泰国股指又以超过11%的幅度大幅反弹。
原因在于，泰国中央银行18日宣布，为了抑制针对泰铢升值的投机行为，对所有超过2万美元的外资流入收取30%的准备金，准备金存满一年后还本，但无利息收入。24小时之后，泰国宣布，限制措施对股票投资进行了豁免。
泰国军政府背上了不懂经济的骂名。
如果把上述事件归结为泰国军政府的无能，则很难解释国际货币基金组织对于泰国相关政策的认可了，并使得这个故事的重要性与借鉴意义被忽略。
国际货币基金组织对泰国颁布的资本控制措施表示欢迎，并表示：泰国逐步实施资本控制措施影响深远，但对亚洲地区经济影响有限。
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其主要产业以出口为主，其服务业也在很大程度上依赖于外国游客。泰国国际旅游收入占据了泰国出口的一成以上（11.5%，2004年）。
对外需的倚赖，其主要产业随时面临国外经济以及泰铢币值坚挺的影响。
旅游业就更是如此，其生产过程中，进口比重非常低，而大部分收入都是以外币计。币值坚挺在带来汇兑损失的同时，也阻碍了游客的消费。
泰国面临着所有高出口国家同样的问题：即在国际收支大规模盈余、对外部门资金泛滥的时候，如何维持币值的稳定，以保障经济的稳定和竞争力。
事实证明，这是一项难度相当大的工作。（中国央行的应对方案包括创造的央行票据，以及将法定存款准备金率的调整经常化，这两项都是极其大胆的创新）。
泰国外汇储备截止到11月17日当周为623亿美元，前周为625亿美元，相比较6月底，泰国的外汇储备为581亿美元，规模大增超过60亿美元。从比例来看，已经相当于2005年约1850亿美元GDP的三分之一了（中国外汇储备约占GDP的1/2）。
这确实是一个比较高的数字。
今年以来，泰铢已经是亚洲最为强劲的货币，即使在上述政策出台之时，泰铢币值较年初升值幅度仍在10%以上。目前在1美元兑35泰铢左右。
泰铢升值势头强劲，利率也极其具有吸引力。泰国银行的基准利率为5.0%，美元是5.25%。这不由得吸引热钱蜂拥而至。今年前十个月，资金净流入泰国130亿美元，11月份每周流入达到3亿美元，而12月第一周突破9.5亿美元。
泰国央行不可能永远踩着货币刹车。
如果没有更多的工具，他要么大量买进外汇，眼看着货币供应急剧膨胀，或者让泰铢远离基本面继续上升。
关键问题在短期投机资本，如果在泰铢飙升至脱离基本面之后，资金流向突然出现逆转，则1998年亚洲金融危机势必重演——即使泰国的外汇储备已经是当年的数倍，但是相对于投机资本还是九牛一毛。
据《华尔街日报》报道，最近几周，泰铢进一步升值，而泰国利率下跌的预期开始泛起，海外投机者在债券市场和商业票据市场积聚了大量资金。
如果泰国利率下跌，则意味着泰国债券的价格则将上涨，投机资本将大获其利。（很长一段时间，中国与美国的利差维持在3%左右，而人民币汇率升值的幅度也与此相近，投机资本无法通过这个渠道获利，但中国的代价是提供了一个极其廉价的资金市场，刺激贷款剧增）。
这不难理解泰国在这个时候对短期资本痛下杀手。
更需要注意，泰国经济的基本面是：通货膨胀率仍在5%以上；经济增长率在4.7%左右；随着其主要出口国美国的经济预期走缓，泰国的出口增长面临巨大压力。
12月18日晚，为压制热钱炒作，缓和泰铢涨势，泰国央行宣布实施资金管制，外资只能使用70％的资金投资在泰国的金融市场，其余30％须缴存泰国央行指定账户1年，否则其中的三分一将被没收。
即使此举导致次日股市暴跌，泰国政府召开紧急会议后，豁免了流入股市的外资，但仍保留了投资债券、房地产等领域的管制措施。
泰国的新政朝令夕改之后，为维持市场信心，马来西亚、菲律宾与印度尼西亚等——这些都在直面外汇储备持续增长的货币当局们，都表态不会采取资本管制的方式控制货币。
问题是，对于同样面临这样问题的亚洲国家，维持经济内部均衡和外部均衡的双重夹击下，除此权宜之计，还有其它的策略吗？
